5月行情迎来压力测试,信仰和纪律如何平衡?——极简投研

  

就在投资者认为市场已经充分兑现短期加息缩表预期时,北京时间周四晚间美股冷不丁又来了那么一下,离岸人民币汇率随即下跌,而A股投资者也迎来了5月行情的压力测试。

5月5日凌晨,美联储加息落地,美股、A股周四迎来反弹。就在投资者们(包括我在内)认为,市场已经充分兑现短期加息缩表预期时,北京时间周四晚间美股冷不丁又来了那么一下,离岸人民币汇率随即下跌,而A股投资者也迎来了5月行情的压力测试。

“水分”被挤了多少?

无比怀念2019-2021年的美好日子,那时交易胜率高,投资体验极度舒适。“指哪儿打哪儿”和“打哪儿指哪儿”都无所谓,各种交易体系都能赚到钱。

我统计了近5年上市公司和当年IPO市值的变化,给各位老师做个汇报:

1、在【近5年市值增长额】那一栏,以5月6日为时间节点来看:

2018年当年上市的公司,总市值4年增长额为2.84万亿;

2019年当年上市的公司,总市值3年增长额为3.23万亿;

2020年当年上市的公司,总市值2年增长额为4.33万亿;

2021年当年上市的公司,总市值1年增长额为4.33万亿;

而在2018年之前上市的公司,其总市值一共才增长4.28万亿。也就是说,2019年以后上市的公司,贡献了最近几年绝大部分的赚钱效应。

2、从市值分布变化,小市值公司猛增

俗话说,每家上市公司都有一个炒作故事,但当故事越来越多、越来越同质化时,故事的炒作也就会愈发视觉疲劳。经过最近几年的统计,数量最稳定的公司,主要集中在市值300亿元以上的层面,总体占比不超过10%。也可以从侧面说明,市场优质的公司就这么多,绝大部分公司就没有那么优质了。

结论:从数据上,我们可以发现,2018年之前上市的公司,在前几年市值增长额并不大,“水分”已经不多了,反而2018年至今上市的公司,可能“水分”挤得还不够,也算是新股的估值回归吧。另外,小市值公司泛滥,可能会强化大市值公司的流动性优势。

A股的信仰在哪里?

每次面对这种级别的调整,我们总会去思考关于市场的“底线问题”。我请教了达哥,投资者如果反复在“看好”和“看空”方向上被打脸,那后续该怎么整理思路?达哥原话:

“反复错,就应该暂时停止操作,比如去健身,去旅游。很多投资高手,逆境时都是靠仓位控制熬出来的,那些喜欢冲锋陷阵的,能冲过一次两次,但不可能次次都冲得过。市场总是有涨跌周期的,这次跌得多,跌得相对久一点,下次也肯定有涨得多,涨得久的时候。对普通投资者来讲,仓位控制是自救法宝,拿到台面上的成功案例,背后的辛酸很多人并不知道。”

达哥对市场的信仰是“经济发展不可能停,需求和供给都能靠调控激发出来。在这种情况下,股市赚钱的窗口就一定有。”

而我的信仰更偏向于数据:宏观的股市周期看总市值和GDP的比值,也就是我们说的巴菲特指标;中观的牛熊周期,看股债性价比;微观的情绪周期,看情绪宝就行。

目前总市值与GDP之比,还没有到一个绝对低估的阶段,但股债性价比已经出现了比较高的性价比窗口,而情绪宝目前也在低仓位运行中。

我坚信,目前市场被低估,当然,这种低估跟操作没有多大的关系。仓位参考我们只看情绪宝就行,这里我要多提一句,情绪宝在恐惧区已经运行了第九天,也就是说,情绪宝是在4月20日下调了仓位参考。

关于公司和行业,现在市场貌似并不关心这些,我就不过多去讨论,现在仓位控制是核心竞争力。

聊下美债

既然这次美联储加息幅度比较大,缩表的节奏也来得比较急,那么未来如果加息和缩表行为对经济的“压力测试”达到极限,后续的紧缩动作一定会趋缓,那么有没有一个明确的度呢?我分享一个可以观察的指标:美国10年期国债利率。

这是二战后美国国债收益率的走势图,自1980年以来,收益率一直成单边下行趋势,这里面也暗含一个经济规律,全球化过程中,美元长期的超发,自然导致长期利率的走低。而每一次加息周期,利率都大概率比上一次的加息周期的利率顶点还要低。

因此,观察美国十年期国债收益率,是否达到2018年的顶点,或许是市场判断未来流动性重新由紧变松的一个重要指标。

现在已经很接近了,我们不应该再对后市过度悲观。

(本文内容仅供参考,不作为参考依据,据此入市,风险自担)

posted on posted @ 22-05-10 02:33  :admin  阅读量:

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